说起最近的热点，“老赖”贾跃亭绝对不可不提。本想借着FF再度翻身的老贾在花光了昔日“救主”恒大的8亿美金之后转身便提出仲裁把人告了。一时之间，老贾再度凭着自己的“坑劲”站上了各大媒体头条。

FF事件尚未理清头绪，不过，乐视网的前债目前又开始“呼喊”老贾了。

10月13日，乐视网发布2018年前三季度业绩预告，预计今年前三季度亏损14.79亿元至14.84亿元，归属于上市公司股东的净资产为负。在发布业绩的同时，乐视网还在公告中大声呼唤公司的上一任实际控制人贾跃亭“还钱”！

说起乐视网和贾跃亭的债，大家可是一点不陌生，当初，创业板明星公司乐视网因关联交易深陷资金链危机，股价一路从三十块跌到三块，公司创始人仓皇出逃美国人设崩塌，多少机构、散户深套其中，苦不堪言！

而其中，最出名、最“悲惨”的被套者当属贾跃亭的大哥兼老乡孙宏斌了。乐视一役逼得老孙当众洒泪，在说下“人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输”的经典名言之后愤然离场！

不过最近，他又回来了。

7亿抄底：孙宏斌一个人的游戏

9月21日，乐视控股核心资产乐融致新、乐视影业18.38%、21.8122%股权在北京市第三中级人民法院司法拍卖网络平台上被拍卖，总计评估价值为11.03亿。次日10点，这些资产以7.7亿底价被拍下。而买家正是孙宏斌的融创中国子公司天津嘉睿。

本次拍卖工作完成之后，天津嘉睿将持有乐融致新、乐视影业46.05%、42.81%股权，成为两家公司的第一大股东。

对于上市公司乐视网而言，乐视网将不持有乐视影业（北京）有限公司股权，乐融致新将只是乐视网参股公司。

事后根据媒体报道，本次拍卖全程仅有天津嘉睿1家机构全程参与竞拍，并无其他竞争者。曾经千亿市值乐视网的核心资产如今如此折价大甩卖，为何无人争相“抢购”呢？事实上，这从头到尾就是融创孙宏斌一个人的游戏。

在2017年1月孙宏斌携150亿以“白武士”形象入主乐视网之时，其中收购乐视影业15%股权、乐视致新33.5%股权就花去了90.5亿。当时便可见孙宏斌对这两项资产中意之深。

2017年11月，天津嘉睿汇鑫有条件地提供给乐视网12.9亿元借款，作为回报之一，乐视网将乐视致新（现乐融致新）34.94%股权质押给天津嘉睿和融创房地产集团。12月，乐视致新改名为“新乐视智家”。

2018年4月，新乐视智家（现乐融致新）获得了包括腾讯、京东、苏宁、TCL、弘毅在内的新一轮融资，融资金额高达19亿。与此同时，新乐视智家改名为“乐融致新”。更进一步“去乐视化”，融入融创的痕迹。

早在2017年12月，乐视网就发布公告，天津嘉睿拟对乐视影业增资，增资完成后，天津嘉睿将持有乐视影业40.75%股权，成为第一大股东。2018年3月，乐视影业CEO张昭宣布乐视影业正式更名为“乐创文娱”。当时外界猜测，孙宏斌的增资或已落地。

不过，乐视网很快发布公告，表示终止天津嘉睿加持乐视影业股权。之后，融创中国申请拍卖乐视影业21.8%股权，并在9月22日完成拍卖。至此，天津嘉睿真正成为乐视影业第一大股东。

前传：孙宏斌与乐视纠葛始末

2016年底，贾跃亭公开表示乐视资金链存在危机。当时有媒体爆出，乐视的总欠款约为343亿元，扣除保证金后仍高达近263亿。

随即，孙宏斌便以白武士形象进入公众视野。

2017年1月，融创中国以60.4亿收购乐视网8.61%股权，以10.5亿收购乐视影业15%股权，以79.5亿元增资及收购乐视致新33.5%股权。乐视网、乐视影业、乐视致新成为融创中国的联营公司。

2017年6月，融创150亿收购乐视股权的资金到账。一个月之后，贾跃亭以FF汽车业务出差为由去了美国。随后，乐视网就收到一条来自贾跃亭的通知：贾跃亭直接持有的乐视网股份512,133,322股（占公司总股本的比例为25.67%）已被全部冻结。根据《经济观察报》报道，至2017年7月，乐视网非上市体系部分贷款已累计偿还160亿元，但仍欠金融机构138.5亿元。

之后，贾跃亭就长居美国，变成大家口中的“老赖”、“下周回国贾跃亭”。根据“棱镜”报道，对于2017年中乐视网、贾跃亭的债务危机，孙宏斌与贾跃亭进行了一番商议，最后的结论就是，贾跃亭不再担任乐视网董事长，这一职位由孙宏斌来接任。7月，孙宏斌正式出任乐视网董事长，融创刘淑青进入乐视网董事会，并担任乐视网副总裁。

不过仅仅8个月之后，2018年3月14日，孙宏斌便辞去董事长一职。同时说出了“人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输”的经典名言。根据乐视网2017年财报，公司2017年营收为70.25亿元，同比下降68%，公司净利润巨亏138.78亿元。孙宏斌入主一年，无力盘活乐视网。

孙宏斌辞职当天，乐视网股价为6.59元，而在2017年1月孙宏斌接盘乐视时，乐视股价还是18块。

3月29日，融创业绩发布会表示，对乐视的投资已经计提坏账，亏损达165.5亿。

孙宏斌巨亏？

截至目前，天津嘉睿分别持有乐视网、乐融致新、乐视影业8.56%、46.05%、40.75%股权。根据账面价值，乐视网目前市值138亿，乐融致新、乐视影业目前分别估值18.72亿、24.34亿。

依照这个价格，孙宏斌这些股权目前价值仅为30.35亿，连他投入金额的零头都不到，可以说是亏了个底儿掉。

孙老板这回真的这么怂了吗？

恐怕账得分两头算。

首先，根据估值，根据人民法院诉讼资产网公告，乐融致新18.38%股权目前评估价为34415.32万元，照此推算，乐融致新目前整体评估价为18.72亿。而截至2017年12月底，乐融致新的估值为965984.91万元。截至2017年1月，乐融致新的估值至少还有221.4亿（根据2017年1月乐视致新10.3946%的股权以23亿元价格转让天津嘉睿折算）。

根据人民法院诉讼资产网公告，乐视影业21.8122%的股权目前评估价为5.31亿元，照此推算，目前乐视影业评估价为24.34亿。而在2017年1月，乐视影业的估值还是70亿（根据当时融创10.5亿元从乐视控股受让乐视影业15%的股权折算）。短短一年半的时间里，乐视影业的估值缩水65.2%。

小编注意到，乐视网资产的估值问题也曾经被深交所问询过。今年4月，深交所在对乐视网的问询函中，提及“根据公告，新乐视智家2018年3月的估值已调整为90亿元，新乐视智家2017年初的估值为300亿元，2018年1月的估值为120亿元以上，上述三次估值均为交易双方协商定价，未经评估。”同时质问估值的合理性。

对此，乐视网在回复中也坦承，这是“结合投资人尽职调查结果，并经与各家投资人多轮谈判，最后估值调整为90亿。”也就是说，新乐视智家2018年3月估值90亿元、2017年初估值300亿元、2018年1月估值为120亿元以上，这三次估值都是乐视网自己说了算的。

2017年7月，融创以295.75亿收购万达13个文旅项目的91%股权，以335.95亿收购万达76个酒店项目。根据2018年上半年财报，文旅地产板块贡献了10.5亿元的业绩。可见，融创已在文旅方面有一定布局。而此次收购乐融致新、乐视影业，也可以从电视、影院方面来加强对于文旅的布局。

第三，乐视网拥有许多土地资源。

2017年8月，融创中国发布公告，将成为乐视系公司在房地产领域的惟一合作方，将在地产产业（包括但不限于影视产业、汽车产业、体育产业、互联网生态等方面）深度合作，同时天津嘉睿汇鑫将就乐视系的其他股份拥有优先投资权。

当时，《证券日报》曾引用数据称，乐视系旗下有超过2万亩土地，共估值超过200亿。其中归属乐视非上市体系（不包含汽车）下的土地资产市值可能达到100亿元左右。

实际上，早在2017年3月，上海融创分别以2.2亿元、3亿元价格收购了乐视控股旗下重庆乐视界置业发展有限公司、上海隆视50%的股权及债权。截至2017年末，这两块地的估值分别约为36亿、20亿。

虽然从账面价值，孙宏斌确实掉进了一个大坑。但是从背后的布局来看，他未尝没有得益。

最后，小编插一句，事实上，融创早已是业内有名的“并购王”。除了乐视网、万达文旅，2015年，融创完成对于对佳兆业、中渝、天朗等房地产企业位于上海、南京、深圳等城市项目的收购。

不过在“买买买”的背后，融创也存在问题。根据融创2018年上半年财报，融创总资产、总负债分别为6699亿、6064亿，资产负债率为90.5%，净资产负债率高达954%。长期借贷、短期借贷余额分别为1345亿、753亿，除此之外，融创还欠供应商759亿，欠关联公司935亿。

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